华西证券:给予新洋丰买入评级

2021-11-26华西证券股份有限公司杨伟,周莎对新洋丰进行研讨并发布了研讨陈述《栽培景气量回暖提振化肥需求,磷酸铁项目投产有望增厚公司赢利》,本陈述对新洋丰给出买入评级,当时股价为16.2元。

2021-11-26华西证券股份有限公司杨伟,周莎对新洋丰进行研讨并发布了研讨陈述《栽培景气量回暖提振化肥需求,磷酸铁项目投产有望增厚公司赢利》,本陈述对新洋丰给出买入评级,当时股价为16.2元。


  新洋丰(000902)
  公司是国内磷复肥职业龙头
  公司专门干磷复肥和新式肥料的研讨、开发、出产与出售,以及现代农业有关技能、设备、配备、产品和服务的供应,具有年产各类高浓度磷复肥830万吨的出产才能和320万吨低档次磷矿洗选才能,其间磷酸一铵产能180万吨,配套出产硫酸280万吨/年、合成氨15万吨/年、硝酸15万吨/年。2014-2020年,公司收入从83.52亿元稳步增加至100.69亿元,CAGR+3.16%;归母净赢利从5.71亿元增加至9.55亿元,CAGR+8.94%。2021年前三季度,公司完成经营收入95.39亿元,yoy+15.73%;完成归母净赢利10.51亿元,yoy+32.54%。
  栽培景气量回暖&集中度进步,复合肥需求拐点或现
  2016年玉米临储方针撤销,栽培培育面积比年下降,2019年玉米库存已下降至低位,而生猪产能触底上升,猪鸡代替效应下禽链高景气,饲料需求向好支撑玉米价格保持高位。小麦、水稻作为玉米的代替品,在玉米价格保持高位的布景下,代替需求逐渐凸显,价格出现温文上涨趋势。玉米、小麦、水稻等首要农产品价格普涨带动栽培产业链景气量回暖。化肥需求和下流栽培产业链景气量高度相关,下流栽培产业链景气量回暖将影响农户栽培活跃性,带动化肥需求向好。此外,国内多项方针进一步带动化肥需求结构优化,而跟着环保监管力度进一步强化、“三磷整治”等供应侧变革作业获得活跃开展,原材料价格近两年大幅度动摇,落后中小产能难以为继,中小产能的退出推进职业集中度继续进步。2011-2020年,复合肥消费量增速从4498万吨缓慢进步至5134万吨,年复合增速1.48%,而公司复合肥销量从180万吨增加至366万吨,年复合增速8.20%,远高于职业均匀增速,对应市场占有率也从4.63%进步至7.13%。
  竞赛壁垒不断稳固,磷酸铁助力公司高速成长
  公司产品掩盖磷肥、惯例复合肥、新式复合肥三大板块多个系列,产品系列在职业界齐备完全,多品牌矩阵满意了经销商与顾客多元化的特性需求和对高品质复合肥的需求。而品牌作为公司开展的重要驱动力,能够和推进途径布局构成杰出协同,不断的进步公司品牌财物和价值。得益于公司区位优势以及合理的供应布局、具有钾肥进口权以及具有180万吨磷酸一铵产能优势,公司本钱竞赛壁垒较强。此外,磷酸铁在未来数年内供需缺口一直存在,2021年,公司公告规划建造20万吨磷酸铁项目,首期5万吨和二期15万吨别离于2022年2月和2022年末投产,公司在磷酸铁事务方面具有非常大的优势,有望凭仗磷酸铁事务完成二次高增加。
  出资主张
  获益于下流栽培产业链景气量回暖,化肥需求将继续向好,公司作为国内化肥龙头,本钱优势显着,职业景气量上行布景下,公司赢利有望逐渐开释,一起,磷酸铁项目投产有望增厚公司赢利。咱们估计,2021-2023年,公司经营收入别离为121.52/140.29/174.05亿元,归母净赢利别离为12.09/16.61/23.26亿元,EPS别离为0.93/1.27/1.78元,2021年11月23日股价16.45元对应PE别离为18/13/9X,初次掩盖,给予“买入”评级。
  危险提示
  农产品价格动摇危险,原材料价格动摇危险,职业竞赛加重危险。

该股最近90天内共有9家组织给出评级,买入评级8家,增持评级1家;曩昔90天内组织方针均价为27.3;证券之星估值剖析东西显现,新洋丰好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值归纳评级为3星。(评级规模:1 ~ 5星,最高5星)

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