信达证券:给予药石科技增持评级

2021-10-14信达证券股份有限公司周平对药石科技进行研究并发布了研究陈述《公司深度陈述:立异式分子砌块龙头,CDMO翻开长时刻添加空间》,本陈述对药石科技给出增持评级,当时股价为186.92元。

2021-10-14信达证券股份有限公司周平对药石科技进行研究并发布了研究陈述《公司深度陈述:立异式分子砌块龙头,CDMO翻开长时刻添加空间》,本陈述对药石科技给出增持评级,当时股价为186.92元。


  药石科技(300725)
  本期内容提要:
  分子砌块浸透药物研制全产业链,2024年市场规模有望681亿元。分子砌块是用于规划和构建药物活性物质的小分子化合物,归于底层结构化合物,具有品种丰厚、结构新颖的特征。新药研制企业出于缩短新药研制时刻、专业化分工和下降经济本钱等多方面的原因,一般会经过外购和外包研制的办法从市场上得到需求的药物分子砌块。在全球医药研制职业稳步添加的情况下,药物分子砌块研制和出产职业具有了杰出的发展前途,据哈佛医学院健康方针系RichardG.Frank估量,全球医药研制开销中有30%用于药物分子砌块的购买和外包,预算全球药物分子砌块的市场规模到2024年为681亿美元,市场潜力可观。
  立异式分子砌块龙头,近年成绩高添加。公司自2006年树立以来,不断深耕分子砌块事务,经过对文献、专利的学习、系列办法的不断总结,继续强化新颖共同分子砌块的规划,分子砌块全产业链已构成63个系列,公司2020年度共规划11,000多个分子砌块,开发合成了2,500余个有特征的分子砌块。2021年上半年新规划6,000多个分子砌块,新增500余个抢手分子砌块,基本上掩盖现在抢手靶点化合物,如KARS、SHP2、BTK等抑制剂的要害片段。2015至2020年,公司营收CAGR高达50%,扣非归母净利润CAGR高达56%。2021年上半年完结收入6.21亿元,同比+35.24%,扣非后归母净利润1.45亿元,同比+77.16%,成绩添加微弱。
  依托分子砌块事务,上下流拓宽纵向一体化渠道。根据分子砌块所堆集的职业口碑和化学工艺技能、渠道优势,公司加速展开下流注册开始物料、要害中间体、原料药甚至制剂事务,进一步打造“药石研制”+“药石制作”双品牌,依托新药挑选核心技能渠道,树立生物挑选技能,向前端药物发现拓宽,前期深度绑定客户需求。
  一站式生物医药CDMO服务渠道逐渐树立,盈余才能有望继续攀升。与AGIOS从前期到商业化的协作,充分体现公司分子砌块从临床前到商业化CDMO的价值。继2019年浙江晖石出产基地以零缺点经过美国FDA审计后,公司CDMO事务明显上升。2021年上半年,公司CDMO事务收入添加44.43%,完结428个项目,完结项目数高添加。公司继续推进API项目落地,2021年上半年API服务项目21个,其间9个为国外客户项目。跟着更多项目向临床后期延伸,CDMO收入继续不断的添加,公司经过工艺立异、道路优化等操控本钱,毛利率有望坚持。
  盈余猜测及评级:根据在分子砌块堆集的优势,公司纵向一体化布局“Non-GMP/GMP中间体-原料药-制剂”的立异药CDMO事务,搭建了DEL-T、FBDD等立异药物发现技能渠道,为客户供给前端的新药挑选服务。咱们估计公司2021-2023年净利润5.21/4.31/6.14亿元,EPS为2.61/2.16/3.08元,最新收盘价对应2022年86倍PE,初次掩盖,给予“增持”评级。
  危险要素:新产品研制失利的危险;产品销量不及预期的危险;产品质量危险。

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